“电子”复苏“信息”防御

　　国务院总理温家宝18日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过电子信息产业调整振兴规划。

　　我们认为，本次电子信息产业的调整振兴规划，在立足自主创新国家战略和当前经济金融危机双重背景下，目标有两个：一是保增长，力图维持行业的过往增长速度；二是力争实现结构的改善，构建基于未来的产业竞争力。而增长将成为首要目标，也是相对而言政府更能够影响到的目标。

　　信息产业各分支产业的市场结构存在着天壤之别。总体来看，中国电子信息产业大致由电信产业、数字电视、整机与元器件、软件与信息服务四个部分组成。

　　电信产业和数字电视产业：是标准的国有资本控股的寡头垄断市场。相对于其他产业，电信产业和数字电视产业是一个需要国家高资金投入来推动的产业。

　　整机与元器件产业：是一个化的完全竞争的市场。政府刺激经济的政策能够间接带动国内的整机需求，但不会从根本上改变业内公司的生存状态和增长性。

　　作为元器件的重要构成部分，集成电路和TFT是需要大规模投资进行驱动的行业，但国内在这一领域的技术落后状态一直没有改变，以企业的市场化投资能力也难以企及，因此在这一领域的政府投资驱动，能够从根本上改变市场投资的不足，拉动行业的增长；但是，在这一领域投资的经济成效我们持保守看法。

　　对其他新型元器件的扶持，是我国政策一贯的倾向和态度，将惠及所有的IT类上市公司，本次的产业振兴计划，对于这些产业而言，最多是一个量的程度问题。

　　软件产业：是一个化的寡头垄断市场。软件行业具有标准化和国际化的行业特征，因此主流领域为国际少数几家公司垄断，而行业应用软件和软件外包则成为国内软件厂商的市场空间。推动国内软件的替代，是政策的一贯引导方向；不过，政策所能够影响到的更多局限于政府需求，而无法影响市场化需求的选择，因而也就无法对国内软件替代产生根本性影响。

　　此外，国内软件公司自身的能力需要积累，而对国际公司的替代，则需要建立在引领行业客户的需求基础上。

　　信息服务业：是一个以内需为主的竞争性市场。因此国家对经济的刺激会间接对需求有所帮助；此外，政府信息化的加强也会提升一部分需求。

　　我们认为，软件和信息服务业仍将体现出防御性的行业投资特征；电子行业则是更具阶段性复苏的投资品种。维持电子行业和软件行业“中性”评级。