山东神光5月30日个股重要公告点评

　　当日个股信息精粹:

　　（一）公告点评：四川路桥[9.06 2.26% 股吧 研报]（600039）拟实现路桥施工资产整体上市，今起复牌

　　事件：公司拟向控股股东路桥集团发行股份购买其100%股权，其中发行股份为3.07亿股，发行价格为9.11元/股，此方案将路桥集团置入上市公司，彻底解决四川路桥和路桥集团存在的同业竞争问题，实现路桥施工资产整体上市。

　　神光分析：

　　1、上市公司主营业务主要包括路桥施工业务、路桥BT及BOT业务、水力发电业务三大板块，所涉及的行业属于基础设施建设及基础设施投资。其中，路桥工程施工业务为公司贡献约93%以上的营业收入，是该公司最主要的经营业务。

　　2、公司控股股东铁投集团业务范围主要包括工程施工、铁路投资、公路桥梁BT 及BOT、水利发电、房地产开发等多个业务板块，铁投集团持有上市公司35.79%的股权。2009年归属于铁投集团母公司的净利润为17,886.48万元，评估基准日为2011年5月31日，预估值约为28亿元。

　　3、国务院国资委及中国证监会出台了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，四川省国资委也于2008年出台《关于推进省属企业上市融资工作的实施意见》，铁投集团将路桥集团100%股权（包括路桥施工资产和业务以及部分成熟的高速公路BOT/BT资产）注入上市公司，不仅有利于解决长期以来困扰上市公司和铁投集团的同业竞争问题，实现路桥施工资产的整体上市；更能通过优质资产注入，推动上市公司成为集规模优势与技术优势于一体的国内路桥施工行业公司，有利于上市公司做大做强。

　　4、公司目前股价对应10年市盈率为29X，估值略显偏高。

　　（二）公告点评：中国建筑[3.53 2.02% 股吧 研报]（601668）获得重大项目

　　事件：公司发布公告，近期获得很多项目

　　神光分析：

　　1、公司近期获得十个重大项目，项目金额合计208.9亿元。项目金额合计约为2010年度经审计营业收入的5.6%。其中金额的项目是阿布扎比莎姆哈南部基础设施开发项目，合同金额为29.9亿元。

　　2、公司是中国的建筑房地产综合企业集团，是的住宅工程建造商，具备各类高等级资质723个，其中特级资质17个，是中国各类高等级资质及特级资质最多的建筑企业集团之一(为我国一家具备房建、公路、市政三项特级资质的企业)。公司已连续五年进入"世界500强"排行榜，2010年排名升至第187名，较上年提高105个名次。

　　3、本次中标金额符合进度。2010年公司建筑业务新签合同额约7428亿元，同比增长78.8%，截至2011年3月末，公司建筑业务新签合同额约1915亿元。考虑到相关进程的不确定性，暂不对业绩进行预测。

　　（三）公告点评：南都电源[18.65 2.02% 股吧 研报]（300068）新型动力及储能电池项目稳步推进

　　事件：公司发布浙江南都电源动力股份有限公司关于超募资金使用公告。

　　神光点评：

　　1、浙江南都电源动力股份有限公司（以下简称"公司"或"南都股份"）首次公开发行6,200 万股的人民币普通股，本次发行价格为33元/股，募集资金总额为204,600万元，扣除发行费用7,127.24万元，公司实际募集资金净额为人民币197,472.76万元。2010年11月15日公司2010年第二次临时股东大会决议审议通过，同意公司将超募资金108,059.27万元投资于新型动力及储能电池生产线建设项目，其中3.3亿元用于设立全资子公司杭州南都动力科技有限公司（以下简称"南都动力"）作为该项目的实施主体。南都动力已于2011年1月24日就公司新型动力及储能电池生产线建设项目设立了募集资金专项账户。公司已于2011年2月15日前将20,000万元从原超募资金的存放账户南都股份的募集资金专户转入南都动力的募集资金专户作为南都动力的首期出资。为便于该项目所需超募资金的使用和管理，公司已于2011年5月27日前将30,000万元从南都股份的募集资金专户转入南都动力的募集资金专户，其中13,000万元作为南都动力的第二期出资，另外17,000万元作为以后对南都动力增资用。公司目前建成后将大幅增强公司的盈利能力。

　　2、公司在多年研发经验积累的基础上，经过三年多科研攻关，成功开发出的"高温型阀控式密封铅酸蓄电池"于2011年5月20日通过了工业和信息化部组织的部级科技成果鉴定。该项成果拥有多项自主知识产权（已申请发明6项，授权2项；申请实用新型2项，授权1项），是国内阀控式密封铅酸蓄电池领域的原始性创新和重大突破，攻克了阀控式密封铅酸蓄电池对温度敏感的国际性技术难题，把电池额定工作环境温度提高到35℃，填补了国际空白，达到国际水平。该成果的应用可以大幅降低能耗，经济、社会效益显着，符合国家节能减排的政策导向与战略要求。

　　3、新能源爆发增长带动储能电池发展,公司开始布局产业链。风电和光伏等可再生能源发展势头迅猛。通过大规模可再生能源发的电上电网需要通过电池储能装臵,据预测,到2015年储能市场容量大约为500亿美元,我国到2020年,储能市场容量约为200亿元。公司着手布局400MWh/年储能锂电池生产线和2000MWh/年储能用阀控电池生产线,储能领域将是公司业务未来新的增长点。

　　4、预计公司2010-2012年PE分别为52倍、30倍、21倍，估值不高。

　　（四）公告点评：传化股份[9.21 2.91% 股吧 研报]（002010）拟亿元投建顺丁橡胶

　　事件：公司发布对外投资公告，公司以自有资金 10,000 万元拟组建浙江传化合成材料有限公司，占该公司注册资本的 100%，该公司主要从事顺丁橡胶等合成新材料的研发和生产。

　　神光分析：

　　1、公司是一家专为纺织印染行业提供一体化印染解决方案的系统集成商,是中国印染助剂行业的龙头之一，主营业务主要包括印染助剂、染料、皮革化纤油剂等三大部分，2010年实现营业收入22.81亿元，实现净利润1.43亿元，分别同比增长22.83%和1.81%。

　　2、本次拟投资的顺丁橡胶主要用于轮胎、制鞋、高抗冲聚苯乙烯（HIPS）以及ABS 树脂的改性等方面，其中轮胎制造业是我国顺丁橡胶的消费领域，占比约70%。从目前的情况看，我国顺丁橡胶虽然供应有所增加，但供应缺口仍将继续存在，具有一定的市场前景。项目建成后，将做大做强公司化工主营业务，成为公司新的利润增长点。

　　3、简单估算，该股2011-2012年动态市盈率约为26倍和20倍，估值基本合理。

　　（五）公告点评：亿纬锂能[17.78 6.79% 股吧 研报]（300014）拟推353万份股权激励

　　事件：亿纬锂能此次股权激励计划包括股票期权和限制性股票两种方式，拟向139名对象共授予353万股权益，约占公司总股本的2.67%。此次激励计划将授予公司董事艾新平在内的134名对象320.5万份股票期权（预留9.55%），其中首次授予286.8万份，行权价格为22.62元，略高于公司上一交易日的收盘价21.22元。包括公司副总经理王世峰在内的7名对象将获得限制性股票32.5万股，授予价格为11.22元。

　　神光分析：

　　1、亿纬锂能是中国、世界第五的锂亚电池供应商。主导产品为高能锂亚电池，占国内市场份额约40%。范围内，SAFT和TADIRAN公司合计占有约80%市场份额，MAXELL占6-8%，VITZROCELL占5%，公司约占3%-5%。产品主要应用于智能电网、射频识别（RFID）、汽车电子和安防产业等领域。

　　2、未来三年，智能电网投资使得智能电表用锂亚电池年均需求超过1.1亿只。目前在黑龙江试点的载波电表中即采用了公司的锂亚电池。在智能电表普及的过程中，智能水表、智能热量表也在推广中，这些智能仪表都将增加对锂亚电池的需求。物联网建设获政府支持，有源RFID领域是蓝海，有源RFID用电池的长期需求空间值得期待。

　　3、公司IPO绿色高性能锂/亚硫酰氯电池和绿色高性能锂/二氧化锰电池两项目,建设期1年，达产后将新增锂亚电池1800万只（目前产能1800万只）、锂锰电池2200万只（目前产能1600万只），均为建成后第1年达产50%，第2年开始100%，预计年均新增净利润4681万元；锂电池工程技术研发中心项目力争将目前锂亚产品的成本降低1/3，将锂锰电池产品的成本降低1/5，建设期18个月。超募资金建设年产1250万安时锂离子电池项目和年产3300万安时圆柱型锂离子电池生产线项目，建设期1年，预计2013年前完成,预计半年内普通型锂离子电池产品达到30%产能，建设期满达到100%产能。建成后可年增10875万元营业收入，新增948万元净利润。

　　4、激励计划的有效期为5年，分四期行权，每次可行权比例为30%、25%、25%和20%。股票期权与限制性股票的行权条件一致，以2010年为基数，2011至2014年各年的净利润相对于2010年增长不低于30%、70%、125%和200%。按行权条件，公司10－14年EPS至少为 0.43、0.56、0.73、0.97、1.29元股，行权条件较高。

　　5、简单估算,目前股价对应10-14年PE 51X、39X、32X、24X、17X，相对于与公司的成长性估值较为合理。

　　（六）公告点评：塔牌集团[12.39 2.06% 股吧 研报]（002233）幻想"塔牌转债"的套利机会

　　事件："塔牌转债"将于2011年5月31日起停止交易和转股；上市公司塔牌集团将全部赎回"塔牌转债"，赎回价格为105元／张（含当期利息）。本次提前赎回完成后，"塔牌转债"将在深圳证券交易所摘牌。

　　神光分析：

　　1、2010年8月26日公开发行了6.3亿元塔牌转债，"塔牌转债"于2011年3月1日起可转换为公司发行的A股股票，转股价格为6.62元/股。塔牌集团收盘价8.89元，转股后每股可获得溢价2.27元，对应收益34%，这也是出发赎回条件的因素。

　　2、截至2011年5月26日，尚有102,719张"塔牌转债"在市场上流通，可转股155.16万股，不足目前流通股股本的千分之一。因此，对股价的盘中影响可以忽略。

　　3、塔牌转债收盘价133.661元、转股价6.62元/股、塔牌集团收盘价8.89元/股，之间的套利机会不具有吸引力。盘中是否发生具有吸引力的套利机会，需密切关注。

　　（七）公告点评：燃控科技[28.01 3.36% 股吧 研报]（300152）斥资近1.49亿元试水垃圾发电项目

　　事件：燃控科技（300152）28日公告，公司近日与福建银森集团有限公司签署合作协议，用1.485亿元超募资金通过股权转让及增资的方式取得后者位于河北、山东、黑龙江的4个垃圾发电项目的45%股权。

　　神光分析：

　　1、本次投资的4个垃圾发电项目由福建银森集团投资，均已成立项目公司。福建银森为国内有较大影响力的垃圾焚烧发电、固体废弃物处理项目运营商。根据公司所做的效益预测，项目全部达产后，每年可为燃控科技带来约2900万元的投资收益，约占公司2010年净利润的47%。其中，总投资（3.61亿元）的寿光福源环保项目建成后，每年营业收入为6133万元，每年净利润为2085万元。

　　2、公司拟由设备供应商向可再生能源产业运营商、建设承包商发展。燃控科技目前为节能、节油、环保燃烧控制成套设备供应商，为常规火电厂、垃圾发电厂等相关企业的锅炉设备提供设备及成套服务，此次投资垃圾发电项目是公司现有主营业务的产业链延伸。此次大举试水后，公司未来有望继续积极介入垃圾发电等可再生能源项目。

　　3、投资垃圾发电项目，相当于10至20年控制一定区域的垃圾焚烧市场，按目前的环保政策，未来3至5年垃圾焚烧发电的各项政府补贴越来越好，垃圾发电项目将给公司带来更好的经济回报。公司募投项目建设期两年，一期工程预计2011年下半年投产，将对2011年业绩带来贡献。目前公司股价对应10/11/12年动态PE分别约41/31/21倍，估值基本合理。

　　个股风险提示

　　（一）乐普医疗[18.74 2.80% 股吧 研报]遭遇持股5%以上股东减持

　　乐普（北京）医疗器械股份有限公司股东BROOK INVESTMENT LTD于2011年3月23日至2011年5月26日通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司无限售流通股股份1,000万股，减持数量占公司总股本1.23%，本次减持后，该股东仍持有136,000,000股，占总股本的16.75%，全为无限售流通股。投资者需警惕相关风险。

　　（二）安 纳 达首次公开发行前已发行股份上市流通

　　公司首次公开发行前已发行股份本次解除限售的数量为716,000股,占公司总股本的0.67%.本次限售股份上市流通日为2011年5月31日。公司主营生产和销售系列钛白粉及相关化学产品。预计公司2010-2012年PE分别为84倍、41倍、29倍，估值偏高，需警惕股东减持的风险。

　　（三）科达股份[6.74 2.43% 股吧 研报]大股东减持成为第二大股东

　　公司主要从事各级公路、市政基础设施、桥隧、水利等工程项目的建设施工以及新型路面材料研究开发。公司于2011年5月26日收到原大股东广饶县金润投资有限公司(下称：金润投资)来函，称2011年5月25日、26日金润投资通过上海证券交易所大宗交易系统减持其持有的公司无限售条件流通股11934930股，占公司总股本的3.5598%。本次减持后，金润投资还持有公司无限售条件股份51766270股，占公司总股本的15.44%，成为公司第二大股东。原第二大股东山东科达集团有限公司被动成为公司大股东，现持有公司无限售条件股份61585520股，占公司总股本的18.37%。目前该股估值偏高，仍提请投资者注意减持风险。

　　（四）天山股份[24.79 2.91% 股吧 研报]限售股解禁

　　公司公告称，本次公司非公开发行限售股份上市流通数量为26,936,532股，占公司总股本388,945,144股的6.93%；上市流通日为2011年5月31日份。2010年4月19日以竞价方式确定了现金认购的发行价格为20.01 元/股，向六家机构投资者及个人投资者发行股票76,911,544股，其中公司控股股东中国中材股份[4.06 -0.25%]有限公司认购49,975,012股。请投资者注意限售股解禁的风险。