美林：预料DRAM未来6-12个月内复苏可能性不大

      DRAM价格暴跌，业者又积极扩大资本支出，景气触底回升的希望渐行渐远。美林证券终于忍不住，今日调降亚洲DRAM类股评等至“卖出”，预料未来6-12个月内复苏可能性不大。由于担心业者将DRAM产能转往NAND，美林同时对NAND示警，调降SanDisk评等至“中立”。
       综观今日遭到美林调降的个股中，南科(2408)、茂德(5387)调到“卖出”，与华亚科(3474)相同；而力晶(5346)、海力士、三星调到“中立”，与尔必达相同。
       美林驻南韩半导体产业分析师禹东济(Simon Dong-Je Woo)指出，观察DRAM业者资本支出计画显示，没有减少的迹象，这是导致DRAM价格未来无法弹升的主要原因。即使价格跌至2-3美元左右的现金成本，只要比1美元的变动成本高，大多数的业者宁可维持产能运转，而不愿意减产。
       除了8寸旧厂淘汰进度延后，也显示景气尚未触底。业者坚持高资本支出的结果，今明两年的自由现金流量殖利率来到-20%到-60%，低于预期的+5%到-20%，与1996-1997年的大空头修正，颇为类似。
       禹东济同时担心，南韩业者会再度采取“用DRAM产能生产NAND”的策略。由于DRAM产能较NAND多出2.5倍，就算是少量的DRAM厂投入NAND，对于NAND和DRAM来说，都是一大灾难。影响所及，明年的NAND营收成长率约仅8%，低于今年的10%。 
       美林下修三星、海力士等晶片制造商投资评等 
       根据彭博社报导，美林 (Merrill Lynch)以未来12个月的“复苏有限，或没复苏”为由，下修南韩三星电子 (KR-005930)、海力士(KR-0006 60)等电脑记忆体晶片制造商投资评等。南韩Simon Woo为首的美林分析师在今天的研究报告中，将南韩的三星电子、海力士与台湾的力晶(5346)投资评等，由“买进”下修至“中立”。台湾南科 (2408)投资评等，从“中立”调降至“卖出”；茂德 (5387)从“买进”调降至“卖出”。晟碟 (SanDisk Corp.US-SNDK)投资评等，则从“买进”，调降至“中立”。