动荡的芯片市场

　　近期，芯片制造商成为了华尔街瞩目的焦点，其股价在本月呈现出剧烈波动的态势。投资者们满心期待着数十家新晋高估值公司能够在标普 500 指数第二季度的利润增长中贡献近一半的份额。
　　费城半导体指数（.SOX）今年以来一路高歌猛进，美光科技（MU.O）、超微半导体和博通（AVGO.O）等公司股价大幅上扬便是有力证明。然而，近来这个包含 30 只股票的指数波动性极大。该指数今年迄今涨幅高达 65%，而标普 500 指数（.SPX）仅上涨 9%。但在 7 月份，该指数下跌了 18%，当月 12 个交易日中有一半的波动幅度至少达到或超过 3 个百分点。到周五收盘时，半导体指数较 6 月底创下的历史收盘高点下跌超过 20%。
　　对人工智能芯片需求可持续性的担忧，以及半导体行业一贯的暴涨暴跌行情，促使投资者重新审视该板块。尽管业绩预计会很强劲，但这是否足以打破夏季的市场低迷？若无法扭转颓势，鉴于半导体板块的规模，整个市场是否会迎来一个更加动荡的夏季？新泽西州新弗农家族投资公司 Cherry Lane Investments 的合伙人里克梅克勒表示：“如此庞大公司股价的每日波动令人震惊，盈利状况会改变这种局面吗？令人失望的前景当然有可能。”
　　从盈利情况来看，伦敦证券交易所集团 (LSEG) 盈利研究主管 Tajinder Dhillon 称，标普 500 指数成分股公司中，半导体和半导体设备公司第二季度的盈利预计将比去年同期增长 133%，该板块预计将贡献标普 500 指数成分股公司整体盈利增长的约 44%。根据 LSEG 上周五的数据，标普 500 指数成分股公司整体盈利预计第二季度将比去年同期增长 26%。美国芯片制造商中，英特尔 (INTC.O) 和德州仪器 (TXN.O) 将于本周公布业绩，英伟达 (NVDA.O) 的业绩则要等到 8 月底才会揭晓。但上周一些知名公司财报的市场反应显示，市场情绪已开始转变。周四，全球最大的芯片代工制造商台积电（2330.TW）在美国上市的股票下跌，尽管该公司第二季度净利润增长了 77%，超过了市场预期。本月初，尽管三星电子公布第二季度营业利润增长 19 倍，但其股价仍大幅下跌。
　　市场观察人士认为，部分原因在于 SOX 及其成分股受到散户投资者的青睐，推动了杠杆型交易所交易基金（ETF）的兴起。杠杆型 ETF 通过在股价上涨时创造额外的股票需求，并在股价下跌时引发更多抛售，从而放大了市场波动。梅克勒表示：“推动这些股票价格波动的一个重要因素是散户投资者的期权交易活动，这正是股价波动如此剧烈的重要原因。” 韩国金融监管机构周四公布了一系列监管措施，旨在缓解单只杠杆型 ETF 引发的市场波动，这些与芯片制造商三星电子和 SK 海力士（000660.KS）挂钩的 ETF 于 5 月下旬在韩国推出。BTIG 在最近的一份报告中指出：“半导体行业的表现令人瞩目，但其波动性也同样惊人。” 报告还补充道，这引发了一些不祥之兆，“其中许多迹象与 2000 年 3 月的峰值相吻合”。
　　塔尔萨市 Longbow Asset Management 首席执行官杰克?多拉海德表示，人工智能支出的增长推动了芯片市场的狂热，但人们现在开始担心这种乐观情绪过热。多拉海德认为：“人工智能对芯片的需求不会永远持续下去。” 他还指出，在财报季期间，“任何业绩令人失望的公司都将遭受重创。” 芯片制造商长期以来被视为周期性企业，其兴衰很大程度上取决于全球经济其他领域的活动，而人工智能的兴起更是加剧了这种关联。亚特兰大 Synovus Trust 的投资组合经理丹尼尔?摩根则表示，乐观情绪的一个原因可能是，推动需求增长的不仅仅是数据中心，工业电子、无线通信和汽车等领域也起到了作用。他说：“你会看到需求范围正在扩大。” 同时，他指出：“我目前唯一看到的持续疲软的领域是手机芯片”，高通（QCOM.O）便是这类芯片制造商之一。