美光 Q3 财季营收创新高，HBM 成关键驱动力

　　美光公布了截至 2025 年 5 月 29 日的 FY2025Q3 财季（2025 年 3 - 5 月）业绩，该季营收表现亮眼，达到 93 亿美元，环比增长 15%，同比增长 37%。在 Non - GAAP 标准下，营业利润为 24.9 亿美元，营业利润率从上个季度的 24.9% 回升至 26.8%；净利润为 21.81 亿美元，环比增长 22.3%，同比大幅增长 210.7%。
　　美光此财季营收创下历史新高，主要得益于多个业务板块的出色表现。其中，DRAM 业务营收达到历史最高水平，特别是 HBM 营收环比增长近 50%；数据中心营收同比增长逾一倍，也创下季度新高；面向消费者的终端市场同样实现了强劲的环比增长。美光方面表示，2025 财年有望实现创纪录的营收。
　　从具体业务数据来看，DRAM 收入为 70.71 亿美元，占总收入的 76%，环比增长 15.5%。DRAM Bit 出货量环比增长超 20%，不过 DRAM ASP 环比下降低个位数百分比（1% - 3%）。NAND 收入为 21.55 亿美元，占总收入的 23%，环比增长 16.2%。NAND Bit 出货量环比增长约 25%，NAND ASP 环比下降高个位数百分比（7% - 9%）。其他业务（主要为 NOR）收入 7500 万美元，占总收入的 1%，环比持平。
　　各事业部方面，Compute and Networking（CNBU）营收 50.69 亿美元，环比增长 11%，占总收入的 54.5%。这主要得益于 HBM 营收环比近 50% 的增长，同时高容量 DRAM 和低功耗服务器 DRAM 业务也有所增长。Mobile（MBU）营收 15.51 亿美元，环比增长 45%，这源于客户库存水平下降以及 DRAM 单机容量提升带来的强劲需求。Storage（SBU）营收 14.51 亿美元，环比增长 4%，增长主要来自消费级存储产品收入的提升。Embedded（EBU）营收 12.27 亿美元，环比增长 20%，工业和消费类嵌入式市场的需求增长提供了主要支撑。
　　在财务支出和现金流方面，FY2025Q3 财季美光资本支出净额为 26.6 亿美元，调整后自由现金流为 19.5 亿美元。本季度末美光持有现金、可流通投资及限制性现金共计 122.2 亿美元。2025 财年的资本支出仍约为 140 亿美元，重点用于 HBM、设施建设、后端制造和研发投资。
　　美光预测第四财季营收将达到约 107 亿美元，远超分析师平均预估的 98.9 亿美元。受此利好消息提振，公司股价在盘后交易中应声上涨。随着 AI 开发工具对高性能存储的需求激增，美光的高带宽内存等产品需求持续走强。该公司预计，由于 AI 软件复杂度提升带来的内存容量需求增长，这一市场将持续扩张。与此同时，美光正逐步摆脱上季度利润率收窄的影响。美光首席执行官 Sanjay Mehrotra 表示，在保持创纪录营收增长的同时，公司正进行审慎投资以巩固技术领先优势，通过卓越的制造能力满足 AI 驱动的内存需求增长。美光预计第四季度经调整后每股收益约 2.50 美元，显著高于 2.03 美元的市场预期。
　　值得一提的是，早在今年 3 月，美光就宣布其 2025 自然年的高带宽存储（HBM）芯片产能已全部售罄。美光 CEO Sanjay Mehrotra 强调，公司 2026 年订单谈判亦接近完成，并与客户敲定了长期定价协议。凭借 HBM3E 技术的领先优势（36GB 容量、功耗降低 20%），美光计划在 2025 年将 HBM 市占率提升至 20% - 25%，与其 DRAM 市场份额相当。HBM 芯片凭借高带宽、低功耗特性，成为 AI 训练与推理的核心组件。美光预计，全球 HBM 市场规模将从 2023 年的 40 亿美元激增至 2025 年的 250 亿美元，年复合增长率超 150%。目前，AI 服务器单机 HBM 搭载量已达 1TB，远超传统服务器的 128GB，直接推动存储芯片需求结构性升级。