SK Innovation 电池扭亏为盈在望

　SK Innovation 在 2023 年第三季度环比转正，营业利润为 1.56tr 韩元，超出市场预期 1.05tr。由于油价上涨带来的库存估值收益（4,149 亿韩元）和炼油利润率上升（+7 美元/桶），炼油部门营业利润扭亏为盈。尽管主要产品价差下降，但由于库存估值强劲增长，石化部门的营业利润达到 2,370 亿韩元（环比增长 39%）。润滑油部门的利润增长（环比增长 1%），积极的库存效应弥补了销售额的下降和微弱的价差。
　电池销售额环比下降 14%，至 3.2tr，原因是金属价格下跌导致平均售价下降，以及需求疲软对某些客户的发货中断。随着新工厂（包括美国工厂）产量的提高以及先进制造生产信贷（AMPC）带来的更大收益（2,099 亿韩元），电池部门得以缩小亏损。
　凭借稳健的主营业务和 SK On 的扭亏为盈，第四季度 OP 达到 1.2tr
　预计 SK Innovation 23 年第 4 季度营业利润将达到 1.2 韩元（环比-23%）。如果 2023 年第三季度库存没有增加，炼油营业利润预计为 6,758 亿韩元（环比-40%）。在供应紧张的情况下，预计油价将维持在高位。由于冬季库存水平较低，煤油、柴油和航空燃油的需求上升，炼油利润率应再次面临越来越大的上行压力。石化产品和润滑油的盈利将不可避免地较上一季度下降，且不会出现一次性收益，但在稳固的 PX 和润滑油基础油利差的支撑下，盈利仍可观。
　该公司的电池制造子公司 SK On 的销售额预计将环比略有下降，尽管对美国的出货量有所增加，但平均售价可能会下降。但由于以下原因，该公司将首次实现季度盈利：1）美国工厂生产力提高；2）提高成本效率；3) AMPC 效益达 2,229 亿韩元。然而，电动汽车需求疲软导致向特定客户的发货量波动仍应是一个风险因素。