高盛看衰台积电:非常悲观,28nm首当其冲

时间:2023-04-13
    高盛证券「溜滑梯式」下修台积电下半年产能利用率,将5纳米制程产能利用率预期从9成以上,大砍至75%,8吋晶圆代工产能利用率也同步降至75%,认为需求不振将使台积电全年营收衰退8%,为外资圈最悲观预期,震撼市场。
    台积电近期杂音偏多,除外资提出产能利用率有下修风险之外,地缘政治风险导致股神巴菲特卖股,加上市场传出扩产计划放缓,以及美国芯片法对台积电的实质影响等,在在牵动机构法人敏感神经,不难想见,台积电法说前镁光灯不会移开。
    内外资大型研究机构最近对半导体景气观点亦见松动,对下半年看法趋缓,认为终端需求强度不若预期,复甦力道不会太强劲,摩根士丹利、富邦投顾等甚至推测台积电可能在本次法说会上,略下修全年营收展望。
    回顾高盛在3月下旬时,率先市场提出「库存修正可能延长一至二季」之观点,当时小幅降低台积电12吋晶圆下半年产能利用率估计值,然仍有9成以上水平;高盛本次一口气基于高效能运算(HPC)需求减弱,调降5纳米制程产能利用率预期,由90%~92%降为75%左右,与上半年相仿,再考虑非3C业务偏弱冲击成熟制程,将8吋晶圆代工产能利用率由85%降到75%,同时,因智慧机需求未有明显成长,维持对7纳米制程下半年产能利用率55%的预测值。
    有鉴于5纳米制程需求降低,高盛证券将台积电2024年资本支出估计值从360亿美元,下修到320亿美元;2023年资本支出推估则维持320亿美元,为台积电资本支出估计值下缘。所幸,台积电3纳米制程需求依然坚实,推估3纳米制程2023年占营收比重7.1%,为少数传来好消息的制程节点。必须注意的是,外资示警台积电短、中期营运前景,却无一降评,仅为推测合理股价的调整,尤其高盛证券虽一个月内两度调降股价预期(从708元降至675元、本次再降到630元),但维持「买进」投资评等;富邦投顾更是不惧第二季营收季减,逆势上调股价预期至580元。目前看来,各大研究机构较象是提前帮市场打「下半年复甦期望降低、2023年营运疲软」的预防针,至于台积电2024年重回营运弹升正轨,仍为主流意见。
    高盛强调,台积电凭借强大的技术领先优势,掌握半导体内含价值提升与HPC需求的长线商机,就算短期展望颠簸,仍看好未来几年可以达成营收年复合成长15%~20%目标。
    28nm工厂首当其冲
    受全球景气趋缓,传出台积电在台扩产放缓,包括宝山、中科、南科、高雄厂扩厂计画都将延后。高雄市长陈其迈12日重申,台积电投资高雄进度不变,消息人士则强调,受到成熟制程杀价潮影响,台积电计划投资28纳米晶圆厂恐延宕,但将启动5~7纳米级以下先进制程建厂计画,高雄厂也定位为先进制程厂区。
    王美花12日出席立法院司法及法制、经济委员会第四次联席会议前也表示,厂商多会按照国际市况进行调整,但是台积电把台湾作为研发跟制造中心、继续投资台湾目标不会改变。
    王美花强调,台积电把台湾作为研发跟制造中心,继续投资台湾、投资高雄这方向不变,且台积电全球研发中心即将要完成、将进驻8,000名高阶工程师人才。她说,现在遇到智能型手机、PC市况不佳,主要受到全球景气与通膨的影响,厂商投资相关时程会依照国际市况调整,这些细节将交由台积电20日法说会来说明。
    外传台积电在高雄的投资决定与地方选举相关,王美花表示,「没有这回事」,台积电在高雄的投资不变是很明确的,而且在高雄相关的工程还是会推进,很欢迎台积电在台湾各地投资,需要相关政府协助时,政府也会大力协助投资。
    台积电2021年底宣布将在高雄投资设立2座12吋晶圆厂,落脚地为中油炼油厂旧址,预期将动工兴建1座月产能达4万片的7纳米晶圆厂,以及1座月产能达2万片的28纳米晶圆厂,主要提供射频IC及车用IC等特殊制程产能。
    由于去年下半年消费性芯片进入库存调整,7纳米产能利用率明显偏低,台积电日前说明会暂缓高雄7纳米晶圆厂兴建,28纳米晶圆厂建厂计画如期进行。不过,近期市场传出,台积电原订1月开标的高雄厂机电工程标案延后1年,高雄厂计画采购的28纳米机台清单也全数取消,意即预计2024年完工的28纳米晶圆厂恐无法如期完成。
    台积电20日召开法说会,现阶段处于财报公布前的缄默期,对于高雄厂建厂计画是否生变?公司表示,法说会中将对外说明。据消息人士透露,台积电可能会更改建厂顺序,改成先进制程5~7纳米级以下晶圆厂建厂计画,28纳米晶圆厂建厂则暂缓。

    至于南部缺水问题,业者说明,高雄共有四座再生水厂,可供台积电使用,加上高雄地区伏流水的水量仍然充足,高雄厂并没有缺水问题。

来源:工商时报

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