LG电子：VS订单积压达到100万韩元

    根据LGE 2023年2月13日的数据，VS（Vehicle Component Solutions）的收入创下历史新高，其2022年的数字占全公司收入的10.4%。到 2023 年，我们预计该部门的收入将同比增长 25% 至创纪录的 10.8 亿韩元，占全公司收入的 12.5%，而 OP 将同比增长 98% 至 3357 亿韩元，占公司收入的比例更大-wide OP（2023 年为 8.3%，2022 年为 4.9%）。
    我们看到 VS 订单积压在 2023 年底接近 100 吨韩元，并保持每年 20 吨韩元的增长（2021 年 60 吨韩元 → 2022 年 80 吨韩元 → 2023 年 100 吨韩元）。这是因为：(1) LG Magna e-Powertrain 已经看到北美电动汽车制造商赢得的驱动系统订单（例如电机）超出预期；(2) 随着欧元区经济放缓的缓和，欧洲汽车制造商的利用率提高，ZKW 看到汽车 LED 照明系统订单恢复；(3)随着汽车规格升级趋势，车载信息娱乐系统的应用越来越广泛。
    尽管近期股价上涨，但 LGE 的股票交易价格仅为 0.84 倍 2023 年市盈率和 8.7 倍市盈率；我们认为公司 VS 业务的价值尚未完全反映，2023 年将标志着估值升级的开始。我们特别注意到，尽管全公司盈利前景创下历史新高，而且 VS 盈利今年出现九年来的首次好转，但股价仍低于 10 年平均市账率 1.0 倍。同时，我们预计 2023 年独立 OP 同比增长 110%（不包括 22 年第一季度专利相关利润）至 2.7 万韩元，这是受 VS 盈利改善以及 H&A 和 TV (HE) 盈利显着增长的推动。