SK海力士：供需动态改善快于预期

    我们维持 SK 海力士的买入评级和 110,000 韩元的目标价。尽管我们预测今年会出现巨额亏损，但我们仍然对该公司持积极态度。随着北美数据中心和中国智能手机制造商的库存正常化，存储芯片行业有望在 1H23 触底反弹。此外，SK 海力士和其他芯片制造商应该会在 23 年第三季度开始出现下滑。值得注意的是，全球芯片制造商（例如三星电子、SK 海力士、美光）开始降低生产/投资，这表明应该强调出货量减少的影响。供需动态的改善速度应快于预期。
    2023 年预测：营业亏损为 8.7 万韩元
    我们预测 2023 年收入为 24.9 亿韩元（同比 -44%），营业亏损为 8.7 亿韩元（同比变为红色）。从 2023 年第二季度开始，季度经营亏损应逐渐收窄（4Q22/1Q23E/2Q23E/3Q23E/4Q23E 为 -KRW1.7tn/-KRW2.6tn/-KRW3.2tn/-KRW2.2tn/-KRW0.6tn）。我们预计 2023 年 DRAM/NAND 位同比增长 6%/16%，DRAM/NAND ASP 同比下降 44%/56%。DRAM/NAND ASP 应会持续下跌至 2Q23（跌幅自 22 年第 4 季度以来有所放缓）；DRAM ASP 应该会从 3Q23 开始反弹。
    内存价格达到现金成本水平，表明市场接近底部