中环股份：单晶硅拉动公司业绩增长

      公司主要从事半导体分立器件和单晶硅及硅片的研发、生产和销售。主要产品为高压硅堆、硅桥式整流器、快恢复整流二极管、单晶硅及硅切磨片等。
      06年公司高压硅堆产品占CRT电视机、CRT显示器市场60%的份额，占国内微波炉市场43.00%的份额。显示了较高的市场地位。预计未来2年，公司高压硅堆产品在CRT电视机市场、显示器的市场占有率有可能提高到75%，微波炉硅堆的国内市场中有率有可能提升至58%以上。
       公司IPO募集资金拟投资于6英寸0.35微米功率半导体器件生产线项目。项目总投资60960万元，产品主要包括功率MOSFET、肖特基二极管、整流二极管等。其中功率晶体管是未来国内分立器件市场中需求增长较快的产品。预计该项目在07年底可以完成安装，08年初试运行，08年底运转产能达到设计产能的70%，09年实现量产。
      我们给予中环股份29-31倍的07年动态市盈率，公司的07EPS为0.34，考虑到发行时的溢价效应，所以对应上市后合理股价为元9.86-10.54元。