2022年半导体产业对“寒冬”一词提及的频率更高了，在产业下行周期叠加高通胀、物流阻碍等不利影响之后，即便是站在金字塔顶端的那些国际半导体大厂也无法独善其身。在市场调研机构Gartner统计的2021年quan球半导体TOP10中，三星股价年内下跌27%已经属于是表现好的。此前有很多分析观点认为，quan球半导体产业将迎来yi次从消费电子向汽车电子的转移。现在看来，这个趋势无疑是对的，但是在产品的出货量级上，这并不对等，即便智能车对芯片的需求量已经是翻倍的状态也不够填补空缺。此外，台积电zui新的财报数据为这彻骨的产业寒冬进一步调低了温度，“自保”已经成为半导体厂商接下来一段时间的he心命题。今年4月份，市场调研机构Gartner更新了一份2021年quan球半导体厂商TOP10名单，其中di一到第十依次是三星电子、英特尔、SK海力士、美光科技、高通、博通、联发科、德州仪器、英伟达、AMD。在Gartner的榜单中，除了英特尔，各大厂商的营收均取得了比较明显的增长。对于市场营收增长，Gartner研究副总裁AndrewNorwood当时在bao告中表示，“目前芯片短缺继续影响着世界各地的原始设备制造商(OEM)，但5G智能手机的放量以及强劲的需求和物流/原材料价格上涨共同推动了半导体平均销售价格(ASP)的提高，促使2021年收入大幅增长。”在亮眼财报的推动下，各大厂商的股价也是水涨船高。然而，进入2022年之后，“遇冷”、“寒冬”、“下行”成为产业热门词汇，半导体行业更是连续出现了存储和显卡价值暴跌的情况，投资者大都认为半导体产业此轮牛市已经到顶，因此半导体公司股价就像过顶的过山车，快速下滑。截止到撰稿日，根据实时股价显示，目前三星和SK海力士的股价相较于年初时期降幅分别为27%和28%，降幅非常大，但是正如我们开篇时提到的，这个降幅已经是TOP10厂商中表现相对较好的厂商了。根据我们一一查询发现，TOP10厂商中的其他家跌幅大都超过了40%，其中英特尔跌幅甚至在50%左右，此前经历暴跌的AMD下跌超过60%。具体情况如下图所示。如果我们将视野范围扩大，会发现包括半导体设备厂商、晶圆厂商以及国内的半导体厂商也大都在经历大震荡，即便是台积电目前的股价跌幅也接近了50%。分析此中原因，会发现主要有四个方面的原因。其一是我们已经指出的周期性调整，半导体产业自诞生至今，一直有着自己的产业周期性，一般一个完整的周期会经历需求爆发、缺货涨价、投资扩产、产能释放、需求萎缩、产能过剩、价格下跌这几大环节，这些环节是环环相扣且层层递进的。在这一轮半导体周期中，消费电子依然起到了主导作用，虽然智能网联汽车成为“X因素”短期内进行了拉升，但很明显由于产品单一，虽然单车芯片用量在暴涨，但并不能抵消消费电子带来的消极影响。因此，目前大部分半导体公司都已经进入到了清库存环节，而内存和显卡已经开始进入价格暴跌阶段。其二是去泡沫。相信业者都能够明显感受到，在此轮半导体周期中，各大半导体公司的跌幅超过以往，且产业寒冷指数也胜过以往。其中一个重要的原因在于，这一轮周期中半导体产业引起了太多的关注，无论是国际大厂，还是国内新晋的半导体上市公司，都存在着严重的股价泡沫。目前的走势并不完全都是因为恐慌性抛售引起的，一个很重要的原因是产业估值需要回归基本面，回到合理的区间内。其三则是大家众所周知的结构性因素。近一年来，美国针对中国半导体产业发布了各种相关制裁政策，半导体产业成为大国博弈的中心，其中涉及到了半导体产业zuihe心的人才、技术和设备问题，并引发连锁反应。而半导体又是消费、工业、汽车等广泛应用领域的基石，在国内逐步实现国产化的过程中，势必会有很多环节尚无法填补空缺，进一步增加了半导体产业和下游产业的恶性循环并传导至quan球。zui后一项则是疫情反复和高通胀等外部因素，这些因素也在直接或者间接地拖累quan球半导体产业。每yi次半导体产业大调整时，都会有触底的时候，然后产业重新进入爬坡增长模式。不过，从目前的市场反馈来看，现在还远远没有到见底的时候。我们看一下台积电的财报，虽然该公司在第三季度实现了高达80%的净利润同比增长，创下了历史新高。然而，该公司第二次下修今年的资本支出目标，此前预计为400亿至440亿美元，现在削减10%将为360亿美元。此外，有台湾媒体报道称，预计台积电的晶圆代工产能利用率将在未来6个月内呈下降趋势，包括7nm以及大部分成熟工艺，仅有28nm以及5nm可能不受影响，这要归功于汽车产业和数据中心领域带来的一些积极影响。作为quan球晶圆代工龙头，台积电的一些变化基本也代表着产业的现状。台积电缩减开支的一方面原因是其zui先进的3nm工艺，原计划的量产时间延后了，并且英特尔、AMD、英伟达、联发科和高通等长期客户都缩减了自己的投资计划。比如，此前有消息人士指出，高通将骁龙 8芯片订单缩减了10%-15%，并且预计在骁龙8二代芯片发布之后对现款骁龙8进行降价cu销，降价幅度为30%-40%。除了削减投资，电子发烧友网在近期的报道中多次提到了英特尔的裁员传闻。我们在此再重述一下相关数据，裁员数千人，包括行销和业务等部门将裁撤约20%的员工。同时，根据zui新的报道，AMD也被传出了减少订单的消息。根据AMD的一份内部bao告，该公司正计划降低其Ryzen 7000 Zen 4 CPU的生产计划，主要原因是目前quan球PC市场非常不景气。此外，英伟达和美光等厂商也都给出了业务下滑的示警信号。有分析观点认为，这一轮的半导体寒冬可能会是近20年来zui严重的yi次，将会影响到每一家半导体公司，每一个半导体品类。正如华为内部文章《整个公司的经营方针要从追求规模转向追求利润和现金流》中提到的任正非讲话，“把活下来作为zui主要纲领，边缘业务全线收缩和关闭，把寒气传递给每个人。”如今的半导体产业也是寒气传递到了每一个环节和参与者，对于大厂而言，“自保”是主旋律，对于中小型厂商而言，“活下去”就是zui关键的。三星曾在存储行业多次证明，产业低谷虽是挑战也是机遇，无论通过怎样的手段，熬下去、活下来，当对手支撑不住的时候，就是自己再次称王的时候。当然，正如我们上面提到的，过往以存储产业为信号的半导体衰退相较于这次，只能算是暖冬。但是，再冷的冬天也会结束，春天总会到来。活下来，就有无限可能。
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